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天风预测∣餐饮旅店:掘金餐饮工业链,结构旅店上行期_ROR体育官网

发布时间 : 2021-11-22 浏览: 38858次 作者:ROR体育官网

2020年疫情对消费行业造成严重打击,餐饮旅游板块企业总体业绩承压,但部门企业仍能保持增长。一方面,优质行业龙头财政情况稳健、抗风险能力强,在疫情打击下体现出强大的韧性;另一方面,疫情加速行业结构厘革和资源整合,危机之下也为头部企业缔造了时机。天风证券研报显示,餐饮服务终端可关注消费场景的多样性和模式创新,期待实现第二曲线;旅店景气度连续提升,连锁化和中高端化仍是生长趋势。

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回首2020年,餐饮旅店连续苏醒从宏观来看,2020年整体处于疫后恢复阶段,宏观经济连续苏醒,各项指标企稳向好。制造业PMI指数自2020年3月回升以来一连9个月维持在50%以上,2020年11月到达52.1%,创下2017年10月以来新高,经济修复动能强劲。

近年来,住民人均消费支出有向非必须消费品转移的趋势,但2020年受疫情影响,食品烟酒、居住等必选消费占人均消费支出比例泛起回升。恒久消费习惯并未发生变化,后续可选消费将连续修复。从板块来看,餐饮旅游行业体现亮眼,年中发力后整体体现平稳。

停止2020年12月10日,餐饮旅游板块(801210.SI)整体上涨64.87%,跑赢沪深300指数44.27个百分点。餐饮旅游板块作为消费行业,2020年头受疫情影响严重,一度体现不及大盘,自2020年5月以来消费需求逐步释放,板块泛起大幅上涨。

餐饮旅游板块2020年涨幅情况(泉源:天风证券研报)餐饮旅游板块整体估值处于近年来高位,135.69倍转动市盈率大幅高于2015年以来板块的平均估值水平54.37倍。部门优质个股体现出强大韧性。一方面,优质行业龙头财政情况稳健、抗风险能力强;另一方面,疫情加速行业结构厘革和资源整合,危机之下也为头部企业缔造了时机。

停止2020年12月10日部门个股涨幅体现(泉源:天风证券研报)餐饮龙头加速扩张,第二曲线发展餐饮消费稳定快速增长,行业规模连续扩张。据国家统计局数据,2019年餐饮收入规模达4.67万亿元,同比增长9.4%,由1978年的54.8亿元增长近780倍,41年间复合年均增长率达17.89%。

受疫情影响,2020年市场规模略有收缩,但恒久来看依然向好。2024年中国餐饮业规模有望达6.6万亿元。

消费升级趋势下,人均消费水平逐年提升。2019年中国人均餐饮消费同比增加9.01%至3337元,近年来增速保持稳定。从餐饮门店人均消费价钱的结构可以看到,高端消费人均消费增长更快。

以美国人均餐饮消费为锚,中国餐饮市场仍有较大生长空间。美国作为世界最大的餐饮市场,履历了150多年的生长,已经到达平稳增长阶段,2019年市场规模为8730亿美元(折合人民币为6.14万亿元),2001-2019年复合年均增长率为4.63%。绝对规模上,中国餐饮规模有望在短期内逾越美国。

而在人均餐饮消费上,中国仅为美国的18%左右,仍相当于美国20世纪80年月水平。相较美国餐饮市场,中国餐饮菜品类型富厚,细分赛道极多;中国餐饮市场相对疏散,集中度远低于美国;中国餐饮业连锁化水平低,存在提升趋势。

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泉源:天风证券研报拆解中国餐饮工业链,可从两大路径探寻投资时机。其一是餐饮服务终端:龙头企业加速拓店扩张,关注消费场景的多样性和模式创新,期待实现第二曲线。其二是上游供应链:餐饮企业连锁化提升动员上游尺度化、规模化生长,关注细分领域头部企业的发展。

优质餐饮企业的筛选,有三个尺度。前端流量获取:广谱性的餐饮品类,赛道可容纳性大;品牌影响力大,门店扩张快,具有更大议价权。中端门店谋划:尺度化水平高,流程简化,有助于盈利;门店天花板高,想象发展空间大。

后端供应治理:高效稳定供应治理发挥规模效应;优秀内部治理机制提供后台支撑。从终端来看,消费者所熟知的头部餐饮企业如九毛九、海底捞、呷哺呷哺,现在逐步寻找时机切入其他细分赛道,期待第二发展曲线带来的增长空间。经由两年打磨,九毛九旗下的“怂”品牌正式进军器锅赛道。

2020年8月15日,九毛九第一家怂重庆暖锅厂于广州开业,为怂旗下全新暖锅品牌,菜品上主打鲜切黄牛肉,而且只卖一款锅底——“牛油辣搭蔬果汤”。“十八汆”是海底捞旗下首家快餐厅面馆品牌,以谋划实业餐饮项目为主,同时推出各种原质料的制作与营销,通过建设尺度化的规则以成为人们喜爱的创业选择。呷哺呷哺致力于渗透所有细分赛道,“凑凑”作为公司高端品牌,主要面向家庭聚会及商务宴请,凭借奇特菜品、服务和别开生面的就餐气氛,广受消费者好评。

2020上半年呷哺呷哺新开张5家凑凑餐厅,总数达107家。从供应链来看,中国餐饮企业的供应商较为疏散。餐企接纳多供应商模式,70%餐饮企业供应商数量在100个以上,渠道较为多元,可通过对比产物价钱和质量后择优而取,但同时也带来了供应商过于疏散、采购订单难以跟踪治理等问题。

蜀海供应链、信良记、美菜网、永辉超市彩食鲜等,均是以批发采购为主的中国餐饮供应商的典型代表。其中,蜀海供应链建立于2011年6月,由海底捞控股,是集销售、研发、采购、生产、品保、仓储、运输、信息金融为一体的餐饮供应链服务企业,在全国有7大物流中心。属于全品类服务、餐饮企业延伸、重资产谋划的模式。

不外,相较于美国成熟的供应商,海内餐饮供应链公司体量偏小、处于生长早期,整体数据不透明,中国供应链市场仍有很大的生长空间。下游主要餐饮企业(泉源:天风证券研报)旅店驻足业绩修复,连锁和中高端是生长趋势经济社会生长和消费需求升级,驱动旅店行业恒久生长。而且,疫情打击加速旅店业出清和供应侧革新,连锁化和中高端化仍是生长趋势。据弗若斯特沙利文陈诉,中国旅店数量逐年增长,2019年旅店数量达54.9万家。

2015-2019年,旅店总数的复合年增长率为3.7%。受疫情影响,2020年部门旅店关闭,旅店数量淘汰。预计2020-2024年,旅店总数的复合年增长率为2.5%,2024年旅店总数将恢复性到达53.9万家。

中国旅店行业由大量的独立旅店和少数的连锁旅店组成,连锁化率呈逐年上升态势,行业整合加速。美国旅店连锁化率为全球最高,到达了71.8%。

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而中国的连锁旅店数量占比从2015年底的6.5%增长到2019年底的10.1%。泉源:天风证券研报从旅店数量和客房数量来看,经济型旅店占所有连锁旅店的大头,可是中高等旅店门店数和客房数量占比正在不停增长。中档型旅店增长最快,数量从2015年的2.5万家增长至2019年的8.6万家,年复合增长率为36.2%,高于高等旅店的11.6%以及经济型旅店的13.7%增长。未来,消费者对产物质量个性化体验的需求更高,中档旅店或将是未来数年连锁旅店的重点生长偏向。

经济型旅店竞争猛烈。2020年中国前10大经济型旅店市占率到达52.61%,其中汉庭旅店、如家旅店和7天旅店市占率前三,总计达26.10%。中端旅店市场,2020年中国前10大中端旅店市占率到达63.91%,其中维也纳旅店、全季旅店和麓枫旅店市占率前三,划分为27.30%、10.83%和5.48%,总计达43.61%。

高端旅店市场疏散,前十大高端旅店市占率为29.41%,亚朵旅店优势显着。泉源:天风证券研报头部旅店治理团体优势显着。2020年中国十大旅店团体市占率到达59.76%。

其中锦江国际、华住旅店和首旅如家旅店市占率前三,划分为19.5%,12.0%,9.3%,总计达40.8%。其中,首旅旅店品牌矩阵不停完善,中高端占比连续提升。公司努力结构全服务高端旅店,同时推进打造以逸扉、璞隐、和颐为焦点的中高端产物集群。同时努力推进经济型旅店如家NEO3.0升级革新。

公司使用加盟模式助力门店快速扩张。坚定推进全年800-1000家开店计划,逆势扩张。2020年Q3新开店298家,三季度末公司已签约未开业和正在签约的储蓄项目到达1084家,创历史新高。

线上线下融合生长,创新营销模式促增收。推进线上渠道的扩展,“直播+”等新营销手段步入正轨,依托直播平台吸引关注,提高销量。

2002年6月15日至18日在首旅如家飞猪官方旗舰店平台举行的四场直播带货获超百万人寓目,成交金额超95万,平均每分钟成交1单。2019年底,公司会员总数已达1.18亿,自有渠道入住间夜数占比76%。2020年8月推出“权益+体验”家宾会员组合体系,在团体通用体系下笼罩全周期权益,提升会员忠诚度。

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记者丨吴玲编辑丨刘定文 胡馨月-ROR体育官网。

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